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钢铁: 月份钢厂盈利仍举步维艰

发布时间:2019-10-09 17:45:37

钢铁: 月份钢厂盈利仍举步维艰 2012-0 -01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

钢价下滑、矿价坚挺,钢材利润环比继续下降。本月钢材市场价格先抑后扬,中上旬受节后受终端需求低于预期影响,钢价上涨无力,下旬受上海房地产政策放松传言影响,首先长材期货价格出现拉涨,带动现货价格小幅回升。螺纹钢、线材、热卷、普板和冷板的月均价分别为4208、426 、42 2、4266和5179元/吨,环比变动幅度分别为-1. %、-2.4%、0.5%、1.4%和-0.1%,相比钢价的低迷,2月矿价依然坚挺,唐山6 .5%铁精粉月均价1087元/吨,月环比上涨2.5%。根据我们的模型基于现货矿来源测算,毛利继续延续下滑的趋势,现螺纹、线材、热卷、冷板和中板的吨钢毛利分别为-18.42、-124.5 、-194.98、194.6 和-206.06元/吨,月环比变动幅度分别为-76.67、-124.27、-12.45、- 7.58和17.5 元/吨。

产量相对稳定,但社会库存创历史新高。2月份以来社会库存压力不断累积加大,月底189 .8万吨,月环比增长19.97%,同比增长2.19%,2月中旬更创出1899.9万吨历史新高,其中长材增加最为明显,而去年一季度社会库存达到高点1890万吨时,粗钢全国日均产量在194.5万吨历史高位,但今年同期日均粗钢产量已经降至170万吨左右的背景下,供需变化的剪刀差更能真实的反映下游需求低迷。

2月钢板板块走势与大盘基本同步。上证综指月末最后一周报收于24 9.6 ,月环比涨幅为5.2%。在地产板块消息面刺激上涨的带动下钢铁板块也随之上行,月底报收于22 6. 6,月环比涨幅为5.4%。随着月底上海重申严格执行住房限售政策,我们认为地产政策短期将依然从紧,新开工面积及投资增速放缓趋势不减,其它行业也多面临着增速下滑困难,我们认为钢铁行业而且短期仍缺乏全面好转的基础,板块表现主要基于流动性放松预期及地产、有色等周期性板块带动。

从我们调研来看,行业当前仍处在盈利最艰难时期,且近期仍不具备业绩大幅改善的基础条件。据中钢协的统计,1月份以来,产钢500万吨以上企业29家中有12家亏损,亏损面达41. 8%,盈亏相抵后为净亏21.77亿元,盈利没有发生实质性的扭转,本月下旬我们组织了对方大特钢、新钢股份和华菱钢铁的调研,从钢厂反馈来看,更进一步验证了我们对行业节后走势客观谨慎的判断,除下游汽车行业里的重卡等个别细分子行业因2月份补库存采购相对较好外,其它造船、机械、高铁等订单依然较差,尤其是长材需求的复苏明显低于预期,再加上目前钢厂的成本环比改善空间不大、销售回款情况也较差,预计普碳钢厂持续亏损情况在 月份仍难有大的改观,当前行业处境艰难程度不亚于08年金融危机期间。

综合来看,不仅是供需角度来看今年行业所面临的严峻形势不容忽视,本月钢价、矿价间的联动性十分紧密,矿价涨幅高过钢价,钢厂普遍反映低盈利态势短期内很难反转,在政策无重大利好的情形下,我们保持对行业的“中性”谨慎态度。

月份已进入年报披露期,预计大多数钢厂年度盈利同比呈现超市场预期的下滑,一季度行业盈利出现大幅回升反转的概率较小,在此时点上我们建议规避短期风险,仅对少数有竞争力、经营治理较好的公司选择性适时逢低配置,如方大特钢、方大炭素、大冶特钢、宝钢等,对行业评级为中性,短期对钢铁公司不做强买配置推荐。

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